Titanium Transportation Group

Resumen

Titanium Transportation Group Inc., together with its subsidiaries, operates as an asset-based transportation and logistics company in North America. It operates in two segments, Truck Transportation and Logistics.

The Truck Transportation segment provides pickup and delivery of general merchandise by long-haul, dedicated, and local trucking services through various trailer types, including dry vans, flatbeds, step-decks, heavy axle trailers, and other specialty equipment.

The Logistics segment offers non-asset-based broker services, which include ancillary transportation services, such as third-party logistics and freight forwarding services. This segment also provides truckload and less than truckload freight services on vans, flatbeds, and other specialty equipment; and intermodal services, international ocean and air shipping, and emergency and expedited services, as well as specialty services for hazardous and fragile products.

In addition, the company offers inventory warehousing and distribution services. It serves customers in multinational corporations across various industries. Titanium Transportation Group Inc. was founded in 2002 and is headquartered in Bolton, Canada.

• logistica (asset owner + brockerage)
• 20% crecimeinto anual
• poco conocida
• sector fragmentado
• insiders alineados
• altos planes de crecimiento
• posibilidad de expansión a otros mercados
• deuda media-baja
• alto crecimeinto orgánico
• operan principalmente en CA y algo en USA (se quieren expandir)

NEGOCIO

Modelo de negocio

La parte de intermediación (brockerage) tiene mayores márgenes porque a medida que aumenta el negocio no aumentan los costes (apalancamiento operativo).

No obstante la mala evolución reciente de la empresa se debe precisamente a la parte de intermediación.

canales de venta

Creación de valor

Mercado y Segmentos

Ventajas competitivas

• Buen coste operativo
• Con los dos segmentos se pueden hacer venta cruzada si les interesa
• Mercado fragmentado le permite incrementar margen de mercado poco a poco, además de hacer M&A para crecimeinto
• Equipo gestor con experiencia y lo hacen bien.

  Insiders

Historicamente la directiva ha vendido acciones, auqnue recientemente han comprado muchisimas.

El CEO tiene muchas acciones y un salario relativamente bajo, lo que lo alinea con los shareholders

CAPEX

Capital allocation

Expansión orgánica

• Los márgenes del segmento Truckload (la mas intensiva en capital) tradicionalmente han sido del 16-17% y han llegado a estar en 23% pero la directiva no lo ve sostenible. Esperan que se normalice en 18-19% tras haber identificado ineficiencias y posibles sinergias.
  • Esta mejora de margenes, del 16 al 18% se debe basaría en la renovación de equipos y mejora en herramientas de navegación.
• El segmento de logistica brockerage aunque los márgenes han llegado al 11% se espera que se estabilice en el 9%.
  • No se espera crecimiento hasta que aumenten su “masa crítica”. Supongo se refiere a aumntar cuota y beneficiarse de la escala.
• Guidance:
  • Objetivo crecimeinto EBITDA 12%

    Adquisiciones

    

    Recompra acciones

    

    Dividendos

Ciclicidad y comportamiento en crisis

Ventas

Deuda

Perspectivas de futuro

Sector

Expansión

Competidores

• XPO Logistics (XPO)
• TFI International (TFII)
• Knigt transportation (KNX)
• Landstar System, Inc. (LSTR): Puramente logistica

• TL (Truckload) specialized
  • 2019 margen EBITDA aprox. 17%
  • 2020 margen EBITDA aprox. 23%
  • 2021 margen EBITDA aprox. 19%
  • 2022 margen EBITDA aprox. 25%
• TL canada
  • 2019 margen EBITDA aprox. 17%
  • 2020 margen EBITDA aprox. 23%
  • 2021 margen EBITDA aprox. 18%
  • 2022 margen EBITDA aprox. 26% -logistics
  • 2019 margen EBITDA aprox.
  • 2020 margen EBITDA aprox.
  • 2021 margen EBITDA aprox.
  • 2022 margen EBITDA aprox.

Estas empresas, en periodos de crisis y baja demanda son capaces de ajustar (reducir) su CAPEX de modo que aunque los revenues bajen mucho el beneficio neto, no tanto.

Los ROICs de los segmentos de TL son peores, a pesar de tener mejores márgenes, que los ROICs de logística. Esto se debe a que el primer sector es más intensivo en capital.

• crisis | | 2009 | 2019-2020 | 2023 | |—— |———————— |———————— |———————— | | TTNM | no existia aun | rev -10% NI - EPS -74% | rev -10% NI - EPS -74% | | XPO | rev -10% NI - EPS -74% | rev -10% NI - EPS -74% | rev -10% NI - EPS -74% | | TFI | rev -10% NI - EPS -74% | rev -10% NI - EPS -74% | rev -10% NI - EPS -74% | | KNX | rev -10% NI - EPS -74% | rev -10% NI - EPS -74% | rev -10% NI - EPS -74% | | | rev -10% NI - EPS -74% | rev -10% NI - EPS -74% | rev -10% NI - EPS -74% |

En el caso de

ANÁLISIS

Debilidades y fortalezas

Riesgos y oportunidades

Valoración

ESTRATEGIA

En la actualidad el EV/EBITDA está algo elevado. Resultado de la caida de ventas y el aumento reciente del precio de las acciones.

Esperar a ver si se recuperan las revenues en 2024-2025.

• si el precio cae a 2.1 comprar.
• Si el precio se mantiene en torno a 2.5 y EBITDA aumenta comprar también.